一杯やっても中川氏DCF法の議論での質問を覚えていて、山田氏に再度質問をして
います。偉いですね。
中川氏：山田さん、昨日の議論とDCF法の違いは“キャッシュの価値の違い”
って、どういうことですか？
山田氏：それは、同じ100万円でも現在に100万円と1年後の100万円は価値が違う
ということだよ。
誰だって、来年100万円もらうより、現在100万円もらう方を選ぶでしょ
う。何故かと言うと、利殖等によって増やすことが出来るからです。
利子は安いけど、銀行に預けて何もしなくても利子が増えるように。
上野氏：たとえば、利益率１０％の事業を持っていたとしましょう。この事業に
100万円を使うと来年は110万円になります。とすれば、来年の110万円は
現在の100万円の価値とする見方です。将来の価値を現在の価値に置き換
えることから現在価値法と言われています。DCFのDiscountは現在の価値
への値下げ逆算になることから付けられたものでしょう。日本語訳の方
が良く意味を伝えていると思います。
中川氏：復習してみると、来年の110万円の現在価値は利益率を10％とした時は
110万円を１．１で除した値から100万円の価値とするのか！
とすると、2年先の100万円は（１＋０．１）２で除した91万円ぐらいに
なるということになるの？
山田氏：その通りだね。同様に3年後は100万円を（１＋０．１）３ で除して83
万円ぐらいになるということ。
中川氏：上野さん、昨日の議論と今日の話のDCF法を例を入れて説明してくれませ
ん。私は、ちょっとごちゃごちゃ。
上野氏：分かりました。例として、投資期間3年、初期投資１００万円、１期、
２期、３期がそれぞれ税引き後利益-１８万円、１３万円、３７万円、
減価償却費が定額法で３０万円、３０万円、３０万円としましょう。
現在の事業の利益率は１０％とします。
それぞれの期のキャッシュフローは減価償却費を加えると、１２万円、
４３万円、６７万円です。そうすると、３年間の収支をキャッシュフロ
ーで見ると、－１００万円＋１２万円+４３万円＋６７万円＝２２万円の
キャッシュ増になり投資価値があることになります。
これをDCF法に直すと、各年度のキャッシュフローを１．１、１．１２、
１．１３で除していくので、中川さんちょっと電卓貸してください。
えーと、概ね１１万円、３６万円、５０万円ですから、DCF法でのキャッ
シュはー１００万円＋１１万円＋３６万円＋５０万円＝-３万円で赤字に
なってしまいます。投資価値は無いということになりますね。
中川氏：なるほど、DCF法はかなり厳しいな。
私 ：ただ、現在のようにスピードの速い環境化ではこのDCF法が主流になって
いますね。
第１０４回はここで終了します。
今回は「投資対効果 DCF法その２」としてDCFの手法の論議でした。
次回は、事業定義が出来ましたので、IT戦略課題を捉え、情報化戦略の検討を
「IT戦略策定 IT化ステップ」のテーマで捉えます。